Il nuovo indice di Goldman Sachs mostra che lo stress finanziario è relativamente normale
Martedì Goldman Sachs ha detto di aver introdotto un nuovo Indice di Stress Finanziario (FSI) che, pur essendosi inasprito negli ultimi due giorni di crisi dei mercati, rimane a livelli relativamente normali rispetto agli standard storici.
Secondo gli economisti di Goldman, la maggior parte dell'inasprimento è dovuta ai livelli sorprendentemente elevati di volatilità prevista nei mercati azionari e obbligazionari. Le condizioni dei mercati dei finanziamenti a breve termine rimangono sostanzialmente stabili.
"Quindi, sebbene lo stress del mercato sia notevolmente più elevato rispetto a una settimana fa, il nostro FSI suggerisce che finora non si sono verificate gravi perturbazioni del mercato tali da costringere i responsabili politici a intervenire", ha detto Goldman.
Nella nota si legge anche che l'indice delle condizioni finanziarie di Goldman, dopo i forti cali del mercato azionario statunitense e del rendimento del Tesoro di riferimento, insieme alle variazioni di altre classi di attività, implica una riduzione netta di circa 12 punti base della crescita del prodotto interno lordo nel prossimo anno.
Lo scioglimento dei carry trade a breve sullo yen, unito ai dati sul lavoro statunitensi più deboli del previsto di venerdì e agli utili deludenti delle principali aziende tecnologiche, ha scatenato una scossa di panico nell'azionario globale, facendo correre gli investitori verso la sicurezza dei Treasury statunitensi e costringendo i loro rendimenti a scendere tra i timori sulla capacità dei mercati finanziari di far fronte a un rischio elevato.
Il FCI non è progettato per misurare lo stress del mercato, mentre il FSI monitorerà i rischi per il funzionamento del mercato. Oltre alla volatilità attesa dei titoli obbligazionari e azionari, l'FSI include i differenziali dei tassi d'interesse tra i mercati dei finanziamenti a breve termine statunitensi e internazionali, gli spread degli swap del Tesoro e gli spread dei costi di indebitamento del credito e delle azioni. A differenza di analoghi indici di stress gestiti dalle Federal Reserve Bank di St. Louis e Kansas City, l'FSI sarà pubblicato quotidianamente.
Nella sua nota, Goldman ha stimato che ogni ulteriore crollo del 10% dei titoli azionari ridurrebbe la crescita del PIL statunitense nel prossimo anno di circa 45 punti base (bps).
"Se includiamo i movimenti di altre classi di attività che di solito accompagnano i crolli dei mercati azionari quando sorgono timori per la crescita, il colpo totale è di circa 85 punti base", si legge nella nota.
La nota aggiungeva che se il ritmo di crescita del PIL è superiore al 2%, sarebbe probabilmente necessario un ulteriore forte sell-off per spingere "da solo" l'economia in recessione.